Венгерский центробанк снизил базовую ставку до 5,50%

Varga Mihály, a Magyar Nemzeti Bank elnöke Forrás: Facebook / Varga Mihály

Михай Варга, президент Венгерского национального банка Источник: Facebook / Mihály Varga

Монетарный совет Венгерского национального банка (MNB) на своем заседании во вторник принял решение снизить ключевую ставку на 25 базисных пунктов -до 5,50%. Одновременно на ту же величину (по 25 б.п.) сужены границы процентного коридора. Это решение полностью соответствует ожиданиям рынка и предыдущим сигналам регулятора.

Как отметил Даниэль Мольнар, ведущий аналитик Венгерского агентства экономического развития, основой для смягчения денежно-кредитной политики послужили устойчивые дезинфляционные процессы. В июле темпы роста цен вновь оказались ниже прогнозов как аналитиков, так и самого центробанка, составив 1,2%. Позитивным сигналом является и сдержанный месячный пересчет цен, а также постепенное отражение в стоимости товаров укрепления форинта, наблюдавшегося весной.

Исключением остаются лишь услуги, где в июле проявился разовый эффект от завершения прошлогодних соглашений с банковским и телекоммуникационным секторами. Аналитик подчеркивает: несмотря на существующие риски и ожидаемое ускорение инфляции в ближайшие месяцы, её уровень, по прогнозам, до конца года останется ниже целевого ориентира MNB.

Внешний фон

Международная конъюнктура для венгерской монетарной политики складывается неоднозначно. С одной стороны, форинт стабилизировался в узком диапазоне 360–365 по отношению к евро. С другой -геополитическая напряженность (в частности, эскалация на Ближнем Востоке) толкает вверх цены на энергоносители и усиливает волатильность на рынках.

Ожидания по ставкам ФРС и ЕЦБ несколько смягчились благодаря позитивным данным по инфляции в США. Однако рыночные котировки допускают ужесточение политики обоими крупнейшими центробанками до конца года, что через сужение процентного дифференциала может ослабить привлекательность активов в форинтах. Пока этот негативный фактор компенсируется улучшением восприятия страновых рисков Венгрии.

Прогнозы аналитиков

По мнению Даниэля Мольнара, высока вероятность продолжения цикла снижения на сентябрьском заседании. Прямых указаний на это в коммюнике нет, но намёк содержится в обновлённом инфляционном прогнозе MNB: ожидается, что целевой уровень по инфляции будет достигнут лишь к первой половине 2028 года. При этом во второй половине года темпы смягчения, вероятно, замедлятся. Базовый прогноз -снижение ключевой ставки до 5,0% к концу 2026 года, что позволит сохранить положительную реальную доходность, которую регулятор считает важным условием финансовой стабильности.

Давид Немет, ведущий макроэкономический аналитик K&H Bank, отмечает, что ключевым ориентиром станет сентябрьский инфляционный отчёт центробанка. На основе новых прогнозов по инфляции и экономическому росту регулятор определит момент для следующего шага.

Среди внешних рисков эксперт выделяет:

• Возможные турбуленции на глобальных рынках;
• Динамику цен на энергию. В последние недели цена газа на международных рынках превысила 60 евро, а некоторые прогнозы допускают её рост до 100 евро;
• Действия ФРС и ЕЦБ, за которыми MNB будет пристально следить.

Прогноз K&H Bank:

• Конец 2026 года: ключевая ставка -5,5% (верхний диапазон).
• 2027 год: определяющими факторами станут инфляционная среда и суверенный кредитный спред Венгрии.
• Возможное снижение ставки до 4,5% в 2027 году.